據(jù)報(bào)道，由銀監(jiān)會(huì)牽頭制定的P2P管理辦法已基本成型，將于年內(nèi)向社會(huì)公開征求意見。P2P監(jiān)管辦法明確禁止參與股權(quán)眾籌等業(yè)務(wù)。據(jù)了解，有很多P2P平臺(tái)都想試水眾籌業(yè)務(wù)，同樣是融資渠道，為什么P2P監(jiān)管辦法要?jiǎng)澢錚2P和股權(quán)眾籌的界限呢?

一、P2P和股權(quán)眾籌區(qū)別

首先來(lái)看一下二者的定義。

P2P是英文peer to peer的縮寫，意即“個(gè)人對(duì)個(gè)人”，其典型的模式為：P2P公司提供平臺(tái)，由借貸雙方自由競(jìng)價(jià)，撮合成交。資金借出人獲取利息收益，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn);資金借入人到期償還本金，P2P平臺(tái)收取中介服務(wù)費(fèi)。

股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來(lái)收益。另一種解釋就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”。

P2P和股權(quán)眾籌的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下三方面：

1、投資回報(bào)不同

P2P屬于債權(quán)投 資，本金是有保障的，到期可以獲得年化利率10%左右的收益，獲得的仍然是金錢。而眾籌則屬于權(quán)益投資，獲得的是股權(quán)，股權(quán)可以分紅，可以轉(zhuǎn)賣，上市后可 以直接在二級(jí)市場(chǎng)上拋售。如果通過股權(quán)眾籌投資的企業(yè)經(jīng)營(yíng)得好，股權(quán)可以轉(zhuǎn)變?yōu)榭捎^的資金，但如果經(jīng)營(yíng)得不好，或許連本金都收不回。

2、風(fēng)險(xiǎn)不同

P2P投資的本金 是可以保障的，而收益率也是投資前事先約定好的，一般本息都是可以順利拿到的。投資P2P的主要風(fēng)險(xiǎn)存在于借款人能否按時(shí)還款和P2P平臺(tái)是否會(huì)出現(xiàn)跑路 等問題。而股權(quán)眾籌是無(wú)法保障本金和收益的，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)遠(yuǎn)高于P2P，它的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股權(quán)投資的公司經(jīng)營(yíng)狀況的好壞。

3、政策導(dǎo)向不同

P2P帶有一定的 高利貸性質(zhì)，這決定了它的監(jiān)管將趨于嚴(yán)格。同時(shí)，由于之前P2P行業(yè)粗放生長(zhǎng)，暴露出跑路等眾多問題，正在制定的P2P監(jiān)管辦法也在加強(qiáng)對(duì)P2P的監(jiān)管， 行業(yè)發(fā)展將趨于規(guī)范。而股權(quán)眾籌作為企業(yè)特別是中小企業(yè)融資的重要途徑之一，在國(guó)家支持大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的政策方向下，越來(lái)越得到國(guó)家的重視，前景不可限量。

二、P2P和眾籌是兩個(gè)不同的領(lǐng)域，為什么P2P平臺(tái)熱衷于涉足股權(quán)眾籌呢?

1、轉(zhuǎn)型綜合型平臺(tái)

很多P2P平臺(tái)正 在謀求淡化自己身上的P2P標(biāo)簽，引入眾籌、基金代銷等業(yè)務(wù)，積極向一站式綜合平臺(tái)轉(zhuǎn)型，比如陸金所目前其P2P業(yè)務(wù)約占10%。有平臺(tái)曾統(tǒng)計(jì)過，P2P 用戶變成股權(quán)眾籌用戶的轉(zhuǎn)化率最高，其次才是二級(jí)市場(chǎng)投資者。P2P平臺(tái)引入股權(quán)眾籌，可以將原有的P2P客戶轉(zhuǎn)化為眾籌客戶，有利于提高平臺(tái)忠誠(chéng)度，減 少用戶流失。

2、眾籌收益更高成長(zhǎng)性高

目前國(guó)內(nèi)P2P項(xiàng)目普遍期限短、金額小，難以滿足企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的的資金需求，而也有很多投資人愿意接受更高風(fēng)險(xiǎn)更高收益的股權(quán)投資。而P2P平臺(tái)通過對(duì)接企業(yè)的項(xiàng)目也對(duì)融資方有了更多的了解，為涉足眾籌業(yè)務(wù)提供了基礎(chǔ)。

3、眾籌前景看好

眾籌作為企業(yè)特別是成長(zhǎng)型企業(yè)融資的重要手段之一，國(guó)家在政策上面給予了越來(lái)越多的支持。眾籌未來(lái)發(fā)展空間或?qū)⒊絇2P，而股權(quán)眾籌將是互利網(wǎng)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。從這個(gè)意義上來(lái)講，P2P跟風(fēng)涉足股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)也就不足為怪了。

三、監(jiān)管為什么明確禁止P2P玩股權(quán)眾籌

事實(shí)上，2014年中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行) (征求意見稿)》已明確界定股權(quán)眾籌平臺(tái)不能經(jīng)營(yíng)P2P。倘若由銀監(jiān)會(huì)牽頭制定的P2P管理辦法順利出臺(tái)，P2P和眾籌之間將被劃下明確的界線。中申網(wǎng)認(rèn)為，P2P監(jiān)管辦法禁止P2P玩股權(quán)眾籌有以下兩點(diǎn)原因：

1、目前金融體制為混業(yè)經(jīng)營(yíng)

目前我國(guó)是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，P2P和股權(quán)眾籌就是歸屬于銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)兩個(gè)不同的部門監(jiān)管，P2P和眾籌混業(yè)經(jīng)營(yíng)不利于監(jiān)管。

2、P2P涉足或加劇眾籌風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌投資的專業(yè)難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于P2P投資，“半路出家”的P2P平臺(tái)很難把控對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的盡職調(diào)查及投前、投中、投后管理。同時(shí)，P2P發(fā)展中自身還存在許多問題，跑路等問題頻現(xiàn)。股權(quán)眾籌本身風(fēng)險(xiǎn)就高，而這些因素都將加劇眾籌的風(fēng)險(xiǎn)。

四、那些“P2P+眾籌”混合經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)，該怎么辦?

在前幾天，筆者便發(fā)文《年關(guān)將至 P2P和眾籌都要 注意了》，其中有提到在年關(guān)將近時(shí)，股權(quán)眾籌有可能成為P2P自融的“取款機(jī)”。特別是對(duì)于一些概念很模糊的平臺(tái)來(lái) 說(shuō)，如何區(qū)別它是在眾籌，還是在給P2P自融，很難說(shuō)明白。

還有一種情況，P2P平臺(tái)給自己估值，再向社會(huì)進(jìn)行眾籌融資，給予投資人一定的股權(quán)，或者股權(quán)眾籌平臺(tái)給自己估值，再向社會(huì)進(jìn)行融 資，給予投資人一定的固定收益。這種P2P平臺(tái)變眾籌，眾籌平臺(tái)變P2P的把戲，又該如何管?依舊尚缺。

那么，風(fēng)險(xiǎn)自然也在加大，這里提到的風(fēng)險(xiǎn)，不僅是對(duì)于P2P，更是對(duì)于股權(quán)眾籌。從某種程度來(lái)說(shuō)，股權(quán)眾籌的發(fā)展軌 跡相對(duì)溫和，遠(yuǎn)沒有P2P那么粗暴，所以，即便股權(quán)眾籌的具體監(jiān)管條例沒有出臺(tái)，也很少出現(xiàn)像P2P跑路潮這樣的大事 件。當(dāng)然，這一切的前提是沒有沾上P2P的股權(quán)眾籌。

在這里，筆者認(rèn)為兩者分開監(jiān)管是必須的，也是符合時(shí)代發(fā)展的潮流。另外，也有一些可預(yù)見的東西。

比如，遠(yuǎn)離P2P的股權(quán)眾籌行業(yè)將更專注于股權(quán)交易，固定收益不會(huì)再出現(xiàn)，更多的是風(fēng)險(xiǎn)投資收益，而且還會(huì)讓更多的民眾能夠參與進(jìn)來(lái)，筆者想，股東人數(shù)不得超過200人的限制，也很可能會(huì)在下一次股權(quán)眾籌監(jiān)管條例中有所松動(dòng)。

再比如，引入跨境融資將很可能是未來(lái)股權(quán)眾籌行業(yè)的下一個(gè)風(fēng)口，就像現(xiàn)在電商的角逐，跨境電商已經(jīng)成為巨頭必奪 之地。當(dāng)然，筆者推測(cè)，在未來(lái)兩至三年內(nèi)，跨境融資并不會(huì)大規(guī)模出現(xiàn)，這主要受制于更頂層的法律限制，以及防止出現(xiàn)“洗黑錢”。

總體來(lái)說(shuō)，P2P與股權(quán)眾籌的絕緣，不僅對(duì)P2P是好事，對(duì)股權(quán)眾籌而言，也是一件大好的事。至于原因，恐怕還是需要 從P2P本身出發(fā)，“哀其不幸,怒其不爭(zhēng)”，便是P2P的最好寫照。